Multippelekspansjon betyr enkelt og greit at aksjekursen stiger uten at selskapets salg, inntjening eller bokførte verdier følger etter. Dette gjør at multippelen som brukes til å vurdere aksjen får en høyere verdi.
Hva er multippelekspansjon?
Det finnes veldig mange ulike multipler man kan bruke når man skal vurdere prisingen av et selskap. Den vanligste er Price/Earnings eller P/E. Mange investorer bruker også Price/Sales eller Price/Book for å få et inntrykk av om en aksje er priset høyt eller lavt.
For de som ikke kjenner til multipler eller multippelanalyse fra tidligere, så kan jeg forklare at dette er et forholdstall som viser aksjekursen delt på en nøkkeltall som inntjening (Earnings), salgsinntekter (Sales) eller bokførte verdier (Book). Analysemetoden er enkel å bruke, men den har sine mangler.
Når analytikere eller meglere snakker om multippelekspansjon, så betyr dette at aksjekursen stiger, mens verdien til nøkkeltallet utvikler seg flatt eller stiger med svakere stigningstakt enn aksjekursen.
Dette kan enkelt vises med et praktisk eksempel. La oss si at Selskap A i januar hadde en aksjekurs på 100 kr, og en EPS eller Earnings Per Share på 10 kr. I dette tilfellet er aksjen priset med en Price/Earnings på 10.
Etter at Selskap A har lagt frem et resultat per aksje på 11 kr for første kvartal samme år, har aksjekursen steget til 140 kr. Price/Earnings vil nå være på 12,72. Verdien av Price/Earnings har altså steget, og det er nettopp dette som er multippelekspansjon.
 |
|
| |
| CFDer er komplekse instrumenter som innebærer stor risiko for raske tap på grunn av giring. 74% av alle ikke-profesjonelle kunder taper penger på CFDer hos denne leverandøren. Du burde tenke etter om du forstår hvordan CFDer fungerer og om du har råd til den høye risikoen for å tape penger. Profesjonelle kunder kan tape mer enn sitt opprinnelige innskudd. Opsjoner og børshandlede produkter er komplekse finansielle instrumenter og du risikerer kapitalen din. | |
Slik oppdager du multippelekspansjon
Det er selvsagt tungvint og unødvendig bruk av tid å manuelt regne på Price/Earnings eller andre multipler for å finne ut av om det har vært multippelekspansjon. Det finnes analyseprogrammet som gjør at du raskt kan oppdage dette. Det kan spare deg for mye tid.
For eksempel har du analyseprogrammet TradingView som kan vise historiske tall for multipler. Ved å bruke dette programmet trenger du kun å se på skjermen i et øyeblikk for å se om det har vært multippelekspansjon eller ikke.
I chartet over, som er hentet fra analyseprogrammet TradingView, kan du se den historiske utviklingen i Price/Earnings for Apple. De sorte pilene indikerer lengre perioder hvor verdien av Price/Earnings har steget. Det er slik multippelekspansjon ser ut på et chart fra TradingView.
Som du kan se, så har ikke stigningen kommet sammenhengende. Det har vært kortere perioder med multippelkontraksjon. Men, her har jeg altså fokusert på den lengre trenden.
 |
| Du kan prøve TradingView Pro gratis i 30 dager. Etter prøveperioden kan du enten betale for Pro versjonen eller velge Basic som er en gratis versjon av analyseprogrammet. |
Årsaker til multippelekspansjon
For investorer som skal vurdere å handle aksjer, så er det ikke multippelekspansjon i seg selv om er interessant. Det er langt mer viktig å se på hva som er årsakene til at selskapet man vurderer å investere i prises på høyere multipler.
Vi kan skille mellom årsaker som er direkte relatert til selskapet, årsaker som er relatert til det generelle aksjemarkedet, eller årsaker som skyldes markedspsykologi. Det er krevende å finne årsaken til multippelekspansjon. Det kan også være flere årsaker som spiller inn på samme tid.
Ved å kunne gi en forklaring på hvorfor det har vært eller pågår en multippelekspansjon er viktig. Dette kan nemlig forklare om den høyere prisingen av selskapet kan forsvares. Det kan også være et signal om at det kan komme problemer fremover.
Forventninger om økt vekst for selskapet
Årsaken til multippelekspansjonen kan komme fra selskapet selv. For eksempel kan selskapet komme med en positiv profit warning, de kan lansere nye produkter, eller guide om sterkere vekst enn hva markedet har forventet. Dette kan altså gi en forklaring som kan forsvare den høyere prisingen av selskapet.
Endring i det generelle markedssynet
Den høyere prisingen kan også forklares med endringer i makroøkonomien. For eksempel kan en deregulering av markedet føre til forventninger om høyere vekst. Setter sentralbanken ned renten kan dette også påvirke flere aksjer positivt, og dermed forsvare at aksjen får en multippelekspansjon.
Hype, FOMO og bobletendenser
Jeg nevnte at multippelekspansjon også kan være signaler om at alt i markedet ikke er slik det skal eller bør være. Investorer kan opptre irrasjonelt. Dette kan danne bobler som ikke kan opprettholdes over lang tid. Boblene vil før eller siden sprekke. Er årsaken til multippelekspansjon hype eller FOMO, kan det være signal om en boble som blåses opp.