Etter å ha funnet diskonteringsrenten for aksjeselskapet er det klart for å gjøre de siste utregningene for å finne rettferdig verdi for selskapet.
Beregning av Terminal Value
I det første steget av DCF analysen har vi funnet Free Cash Flow for en bestemt tidshorisont. Etter at tidshorisonten vi la til grunn er over vil selskapet være modent. Siden selskapet vil fortsatt drive videre må vi også komme opp med en fornuftig forventet pengestrøm etter tidshorisonten vi satt. For å gjøre dette på en enkel måte brukes Terminal Value, TV, som bygger på flere antagelser om fremtidig pengestrøm.
Kurtasjefri aksjehandel på 16 børser - invester i mer enn 2000 aksjer uten kurtasje | ||
![]() |
| |
Kapitalen din er utsatt for risiko. Andre kostnader kommer i tillegg. For mer informasjon, besøk etoro.com/trading/fees |
Gordon Growth Model
En av de mest brukte metodene for å finne Terminal Value er Gordon Growth Model. Formelen har en grei løsning på problemet som oppstår når du skal beregne fremtidig pengestrøm på lang sikt. En av forutsetningene er at pengestrømmen stabiliseres etter det siste året du la til grunn når du fant Free Cash Flow, og fortsetter på dette nivået i uendelig tid.
TV = Siste beregnede års pengestrøm X (1+Inntektsvekstrate) / (Diskonteringsrente – Inntektsvekstrate)
Finne total verdi av selskapet
Når du har funnet Terminal Value ved å bruke Gordon Growth Model settes denne verdien inn sammen med Free Cash Flow som du har beregnet tidligere.
Tidshorisont | År 1 | År 2 | År 3 | År 4 | År 5 | Terminal Value |
Free Cash Flow | Y1 | Y2 | Y3 | Y4 | Y5 | TV |
For å finne total fremtidig verdi av selskapet, Enterprise Value, tar vi nåverdien av pengestrømmene og deler disse på diskonteringsrenten, før vi legger alt sammen. Med dataen fra skjemaet ovenfor vil det se slik ut:
EV = (Y1/DR) + (Y2/(DR)^2) + (Y3/(DR)^3) + (Y4/(DR)^4) + (Y5/(DR)^5) + (TV/(DR)^5)
*DR = diskonteringsrente
Finne rettferdig verdi av egenkapital
Som aksjeinvestor er man kun interessert i verdien av aksjene, og derfor må vi trekke fra netto gjeld fra EV. Altså:
Rettferdig verdi = EV – netto gjeld
DCF analysen er nå klar, men for å gjøre det enklere å ta en avgjørelse om det er verdt å investere i aksjeselskapet du har analysert kan du dele EV på antall utestående aksjer for å finne verdien av en enkelt aksje. Dersom aksjene omsettes for en lavere kurs enn det du har kommet fram til kan dette være en god kjøpsmulighet. Omsettes aksjene derimot over kursen du har kommet frem til kan det gi en shortmulighet, eller det kan være andre aksjeselskaper som kan gi deg en bedre investeringsmulighet.